Bitcoin contre l'or numérique : ce que les banques centrales surveillent vraiment

L'or est l'épine dorsale des réserves des banques centrales depuis des siècles. Ce n'est pas seulement un métal brillant ; c'est un ancrage monétaire, une couverture contre l'inflation et un outil géopolitique. Les banques centrales détiennent collectivement plus de 35 000 tonnes d'or environ 20 p. 100 de toute l'offre aérienne parce qu'il représente la sécurité en période d'incertitude.

Maintenant, Bitcoin est de plus en plus présenté comme de l' « or numérique ». Avec un approvisionnement fixe de 21 millions de pièces et une accessibilité mondiale sans frontières, Bitcoin partage certains des attributs les plus importants de l'or. Pourtant, alors que les investisseurs et les institutions ont adopté l'analogie, la question clé demeure : que pensent réellement les banques centrales, les plus grands acteurs du monde des réserves, du Bitcoin ?

Cet article examine comment Bitcoin se compare à l'or, ce que les banques centrales surveillent et si l'or numérique a sa place dans les futures stratégies de réserve.

Rôle de l'or dans les réserves des banques centrales

L'or a toujours été plus qu'un actif. Elle a été le fondement de la confiance dans la finance mondiale. Les banques centrales détiennent de l'or pour plusieurs raisons :

• Magasin de valeur : L'or conserve son pouvoir d'achat sur des horizons à long terme, offrant ainsi une couverture contre l'inflation et l'affaiblissement de la fiat.
  
  
• Outil géopolitique En période de conflit ou de sanctions, l'or peut servir d'actif de réserve qui échappe au contrôle de gouvernements étrangers.
• Liquidité : Le marché de l'or est profond, mondial et bien établi, ce qui permet d'effectuer de grandes transactions sans déstabiliser les prix.
• Précédent historique : L'or a ancré les systèmes monétaires depuis des siècles, de l'étalon-or classique à Bretton Woods.

L'échelle est énorme : les banques centrales détiennent collectivement des milliers de milliards de dollars d'or. C'est la norme selon laquelle tous les autres candidats « actifs de réserve » sont jugés, y compris Bitcoin.

Les arguments en faveur du Bitcoin en tant qu' « or numérique »

‍Raréfaction et politique monétaire

L'attrait de Bitcoin en tant qu'or numérique commence par sa rareté programmée. Contrairement aux monnaies fiduCIAIRES qui peuvent être imprimées à volonté, ou à l'or dont l'approvisionnement dépend de l'exploitation minière et de la découverte, l'émission de Bitcoin est plafonnée à 21 millions de pièces. Ce calendrier d'approvisionnement prévisible et transparent le rend attrayant pour ceux qui s'inquiètent des politiques inflationnistes.

Portabilité et divisibilité

Là où Bitcoin diverge de l'or, c'est par sa nature numérique. Transférer 100 millions de dollars d'or au-delà des frontières nécessite des camions blindés, des mesures de sécurité de niveau militaire et du temps. Le même transfert en Bitcoin peut être effectué en quelques minutes, sans logistique physique. De plus, le Bitcoin est divisible jusqu'à 100 millionièmes de pièce (satoshis), ce qui le rend beaucoup plus facile à utiliser en quantités fractionnaires que les lingots ou les pièces d'or.

Perception du marché

Le Bitcoin est de plus en plus décrit comme une couverture contre l'avilissement fiduciaire et comme une alternative aux actifs traditionnels refuges. La croissance des ETF Bitcoin au Canada, aux États-Unis et ailleurs l'a encore légitimé, plaçant Bitcoin aux côtés de l'or dans les portefeuilles d'investisseurs particuliers, de fonds spéculatifs et même de sociétés.

Bref, Bitcoin n'est plus seulement un actif spéculatif, il a commencé à remplir certains des rôles que l'or occupait traditionnellement.

Ce que les banques centrales surveillent vraiment

Malgré les parallèles, les banques centrales sont prudentes. Leur rôle n'est pas de spéculer, mais de préserver la stabilité. Pour que Bitcoin joue un rôle dans les réserves, plusieurs questions demeurent sous surveillance étroite :

Volatilité et profil de risque

L'or est volatil par rapport aux obligations, mais il semble apprivoisé à côté de Bitcoin. Les fluctuations de prix du Bitcoin peuvent être des pourcentages à deux chiffres en semaines, voire en jours. Cela peut être considéré comme un obstacle majeur pour les banques centrales dont les mandats donnent la priorité à la stabilité. C'est la principale préoccupation de garder Bitcoin en marge des réserves officielles.

Liquidité et profondeur du marché

Le marché de l'or est vieux de plusieurs siècles et très liquide, les banques centrales étant en mesure d'effectuer des transactions en centaines de tonnes sans interruption. Le marché de Bitcoin, bien que s'approfondissant, demeure plus petit. L'essor des ETF au comptant et la croissance des marchés des dérivés ont amélioré la liquidité, mais le Bitcoin ne correspond toujours pas à la profondeur de l'or.

Garde et sécurité

Le stockage de l'or est normalisé, les banques centrales savent comment le stocker et le vérifier. La garde des bitcoins est plus récente, mais les solutions de fournisseurs comme BitGo et Firelocks comblent l'écart. La garde de niveau institutionnel avec assurance, conformité et contrôles multipartites est maintenant possible, éliminant ainsi l'un des principaux obstacles.

Considérations géopolitiques

Certains pays sont intrigués par le Bitcoin comme moyen de se diversifier en s'éloignant du système du dollar américain. D'autres restent méfiants, soulignant la traçabilité de Bitcoin, sa vulnérabilité à la réglementation et le risque d'être considéré comme un outil d'évasion des sanctions.

Bref, les banques centrales n'ignorent pas le Bitcoin, elles surveillent de près sa volatilité, sa liquidité, sa garde et ses implications géopolitiques.

Signaux provenant de partout dans le monde

Bien que l'adoption à grande échelle de Bitcoin par les banques centrales demeure rare, plusieurs pays ont pris des mesures pour établir des réserves stratégiques de Bitcoin. Voici quelques-uns des développements les plus récents et les plus pertinents :

• El Salvador
  El Salvador continue d'être le chef de file avec sa stratégie d'accumulation de Bitcoin. Au milieu de 2025, elle détient plus de 6 100 BTC (environ 550 à 700 millions de dollars selon les prix) dans sa réserve stratégique. Le gouvernement a maintenu son engagement à l'égard de sa stratégie d'acquisition d'un « Bitcoin par jour ». Malgré les pressions économiques et la conditionnalité du FMI, il a maintenu certaines parties de sa stratégie de réserve de Bitcoin.
  
  
• États-Unis
  En mars 2025, un décret a établi une « réserve stratégique de bitcoins », utilisant des bitcoins précédemment confisqués détenus par le Trésor américain. Les États-Unis détiennent une grande quantité de Bitcoin par le biais de saisies (de l'ordre d'environ 198 000 BTC à l'été 2025), mais l'achat direct de Bitcoin comme actif de réserve fait toujours l'objet d'un débat politique. Des propositions législatives comme la loi BITCOIN visent à officialiser l'acquisition directe.
  
  
• Kazakhstan
  Le Kazakhstan établira une réserve de crypto-monnaie en partant de l'hypothèse que la plus grande partie sera composée de Bitcoins. Sa banque centrale et son fonds souverain ont examiné des « stratégies de réserves cryptographiques » en tirant les leçons de pays comme la Norvège et les États-Unis.
  
  
• Bhoutan
  Le Bhoutan est devenu l'un des principaux détenteurs souverains de Bitcoin au monde, accumulant des BTC principalement grâce à l'exploitation minière soutenue par l'État utilisant l'énergie hydroélectrique excédentaire. Au milieu de 2025, le Bhoutan détenait plus de 13 000 BTC dans ses réserves, ce qui équivaut à un pourcentage élevé de son PIB.
  
  
• République Tchèque
  Le Banque nationale tchèque étudie la possibilité d'allouer jusqu'à 5 % de ses réserves d'environ 140 milliards d'euros à Bitcoin. Bien qu'il n'ait pas encore été décidé, il s'agit de l'un des premiers grands cas occidentaux où une banque centrale envisage une exposition visible à la cryptographie.
  
  

Ces développements montrent que même si l'adoption est encore précoce, il y a une tendance claire. Les pays passent de l'intérêt théorique aux ébauches de politiques, certains détenant déjà Bitcoin comme actif de réserve.

Bitcoin dans la gestion des réserves

Compte tenu des signaux ci-dessus, que nous réserve l'avenir ? Comment ces tendances pourraient-elles évoluer et à quoi les banques centrales devraient-elles être particulièrement attentives ?

1. Émergence de modèles stratégiques d'allocation des réserves
   Nous sommes susceptibles de voir davantage de pays officialiser le Bitcoin ou d'autres avoirs cryptographiques dans le cadre de leurs portefeuilles de réserves. Plutôt que de remplacer les réserves d'or ou de change, Bitcoin est considéré de manière plus réaliste comme un actif de réserve complémentaire. Par exemple, les allocations limitées sont considérées non pas comme des jeux spéculatifs, mais comme des couvertures contre l'inflation, la dévaluation des devises ou le risque géopolitique.
   
   
2. Resserrement des normes réglementaires et comptables
   Alors que de plus en plus de banques centrales envisagent de détenir des bitcoins, il y aura des pressions pour des approches normalisées en matière d'évaluation, de vérification, de comptabilité et de divulgation des risques. Il deviendra essentiel de clarifier la façon dont Bitcoin est traité dans les réserves. Les discussions de la République tchèque, par exemple, portent sur des incertitudes juridiques et des préoccupations en matière de processus comptable.
   
   
3. Diversité géographique et économique en matière d'adoption
   L'adoption ne sera pas uniforme. Les petits pays dont les devises sont plus faibles ou qui dépendent beaucoup des réserves en dollars pourraient être plus agressifs dans l'utilisation du Bitcoin pour diversifier les risques. Les pays dotés d'une infrastructure minière (comme le Bhoutan ou le Kazakhstan) ou ayant des avoirs saisis peuvent acquérir des bitcoins non seulement par achat, mais par le biais de produits miniers ou légaux.
   
   
4. Stratégies de réserves hybrides
   De nombreux pays adopteront des approches hybrides : conserver de grandes portions de réserves d'or, de devises et de devises pour assurer la stabilité, tout en permettant une exposition au Bitcoin dans des allocations plus petites. Les institutions comme les fonds souverains peuvent également expérimenter l'exposition aux produits dérivés (FNB Bitcoin, fonds cotés) pour obtenir une exposition sans garde directe ni risque.
   
   
5. Atténuation des risques au moyen d'outils de garde et de volatilité
   Pour que Bitcoin soit viable dans les réserves, les banques centrales auront besoin de solutions de conservation fiables, d'une assurance robuste et d'outils de gestion des risques. Cela comprend l'entreposage frigorifique, la garde de type MPC, les gardiens réglementés et peut-être les gardes protégés garantis par l'État. De plus, la couverture de la volatilité au moyen d'instruments financiers pourrait devenir plus courante.

L'or est ancré dans les réserves des banques centrales depuis des siècles, et il est peu probable que son rôle disparaisse. Mais le Bitcoin, avec sa rareté, sa portabilité et sa légitimité croissante, est entré dans la conversation en tant que complément potentiel.

Les banques centrales n'achèteront peut-être pas de Bitcoin demain, mais elles surveillent de près sa volatilité, sa garde et son rôle géopolitique. Qu'ils l'adoptent directement ou non, Bitcoin a déjà remodelé notre façon de penser l'argent, les réserves et la souveraineté financière au XXIe siècle.

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Sources :

Theta Blog Bitcoin vs Or

River Financial Bitcoin vs Gold

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