Déverrouillage du jeton HYPE d'Hyperliquid

Hyperliquide s'est imposé comme le roi incontesté des contrats à terme perpétuels décentralisés. Exécutant sur sa propre couche 1 haute performance avec des carnets de commandes entièrement en chaîne, il gère systématiquement 300 à 600 milliards de dollars de volume mensuel et commande plus de 70 % de l'ensemble du marché des dérivés DeFi (1). Le jeton HYPE natif se trouve au cœur du volant d'inertie : 97 % des frais sont utilisés pour racheter et distribuer le HYPE, les jetons misés génèrent un rendement réel et la gouvernance reste entre les mains de la communauté.

Demain, le 29 novembre 2025 exactement un an après le TGE, le premier déverrouillage d'une falaise majeure arrive. À partir d'un premier versement de jetons HYPE de 9,92 millions de dollars (≈ 310 à 350 millions de dollars aux prix courants de 31 à 35$), l'allocation des contributeurs de base de 23,8 % de l'offre totale (238 millions de jetons, ≈ 11,9 milliards de dollars d'impact de VDF) amorce un calendrier d'acquisition linéaire de 24 mois (2). Ce que l'équipe Hyperliquid et les premiers contributeurs font avec ces jetons pourrait être pris en compte dans la façon dont HYPE évolue non seulement sa propre pièce, mais donne l'exemple pour le reste de la crypto. Vous trouverez ci-dessous les chiffres, les risques et les trois pistes réalistes à suivre.

Les chiffres bruts derrière le déverrouillage

• Offre totale : 1 milliard de HYPE (fixe pour toujours)
• Alimentation actuelle en circulation : ≈ 271 millions (27,1 %)
• Falaise du 29 novembre : 9,92 millions de HYPE aux principaux contributeurs (≈ 3,66 % de l'offre actuelle de circ)
• Linéaire mensuel par la suite : ≈ 9,9 millions de HYPE par mois pendant 24 mois
• Incidence entièrement diluée de l'ensemble de la tranche des contributeurs : 11,9 milliards de dollars au prix actuel
• avoirs courants du Fonds d'aide (trésorerie de rachat) : ≈ 29,8 millions de dollars HYPE d'une valeur supérieure à 1,5 milliard de dollars, accumulés presque entièrement à partir des frais de négociation en 2025 (3)

À titre de contexte, Hyperliquid représentait à lui seul environ 46 % de tous les rachats de projets cryptographiques en 2025. Les revenus quotidiens dépassent régulièrement 5 à 7 millions de dollars, et 97 % des frais de protocole sont directement acheminés vers des rachats HYPE (4).

Pression à court terme par rapport au soutien structurel

Une récente activité en chaîne a mis en évidence que l'équipe a débloqué 2,6 millions de dollars de HYPE et plusieurs grands prélèvements de baleines totalisant plus de 120 millions de dollars. Pourtant, Hyperliquide est structurellement différente des projets de 2021-2023. Le Fonds d'aide est déjà le moteur de rachat le plus agressif en crypto et il a prouvé qu'il peut absorber un volume quotidien à huit chiffres. Si l'activité de négociation se maintient aux niveaux actuels, le fonds pourrait théoriquement neutraliser de 20 à 40 % de la pression mensuelle de déblocage par lui-même (5).

Les trois scénarios qui comptent

Scénario 1 — L'équipe vend tout sur le marché libre

L'équipe (et tout contributeur initial aligné) envoie la totalité de la tranche de 9,92 millions de dollars directement aux bourses et aux ventes sur le marché pour obtenir une liquidité immédiate. Le problème est que la confiance envers l'équipe s'effondrerait, les volumes migreraient vers les concurrents (Lighter, Aster, GMX), les rachats s'affaiblissent et le volant d'inertie réflexif se brise. Aucune équipe de haut niveau n'a fait cela et n'a vécu pour raconter l'histoire.

Scénario 2 — L'équipe vend une fraction par vente libre

De 30 à 60 % de chaque tranche est vendue en vente libre à des institutions, des teneurs de marché ou des fonds à long terme, généralement à un rabais modeste et avec des clauses de blocage de 3 à 12 mois du côté de l'acheteur. Le reste est mis en jeu ou détenu. C'est exactement ce qu'Aptos, Sui et Celestia ont fait en 2023-2024 et tous les trois ont survécu et ont ensuite atteint de nouveaux sommets (6).

Scénario 3 — L'équipe remet ou remet tout

L'équipe s'engage publiquement à reverrouiller toute l'allocation. Cela pourrait se produire en prolongeant l'attribution de 2 à 4 ans supplémentaires, en transférant des jetons dans des pools de piquetage HyperEVM ou en convertissant des parties en subventions écosystémiques.

Réflexions finales

Le déblocage de demain est indéniablement le plus grand événement à risque dans la jeune histoire d'Hyperliquid. La taille seule justifie la prudence. Mais le moteur de rachat intégré, l'absence de surplomb de capital de risque et la génération de revenus réels apportent un soutien symbolique. Surveillez les flux en chaîne, l'activité du portefeuille du Fonds d'assistance et toute annonce surprise sur la gouvernance au cours des prochaines 48 heures. Ces trois points de données vous indiqueront quel scénario se joue bien avant le prix.

Références

1. Données sur les perp hyperliquides
2. Tokénomique hyperliquide Coinrank
3. Hyperliquid écrase la concurrence avec 46 % de tous les rachats de jetons en 2025
4. Rapport de recherche sur les mécanismes de rachat d'hyperliquides, de brûlure et de piéonnement
5. Naviguer dans les déverrouillages de jetons de novembre de HYPE : un point d'inflexion critique pour la valeur à long terme d'Hyperliquide
6. Le comportement de vente de pièces en vente libre de la Fondation Celestia a fait l'objet de critiques de la part de la communauté, soulevant des doutes en raison du manque de divulgation rapide et transparente