Proposition d'unification d'Uniswap

Le 10 novembre 2025, Uniswap Labs et la Fondation Uniswap ont annoncé la proposition « Unification », qui a suscité des discussions sur l'élaboration de protocoles de financement décentralisé (DeFi) et le rôle des jetons de gouvernance. Cette proposition comprend l'activation des frais de protocole, l'introduction d'un mécanisme de combustion de jetons et la réorganisation des aspects de la gouvernance et des opérations au sein de l'écosystème Uniswap (1).

La proposition vise à améliorer la position du protocole Uniswap en tant qu'échange décentralisé pour les actifs tokenisés. Il représente un effort pour lier plus directement l'activité du protocole à la valeur du jeton UNI, ce qui pourrait influencer le fonctionnement de la gouvernance dans les protocoles DeFi à l'avenir.

Développement d'Uniswap et contexte de la proposition

Uniswap a débuté en tant que projet en 2018 et a depuis traité plus de 4 000 milliards de dollars de volume de transactions pour ses versions (v2, v3 et v4), servant d'infrastructure pour diverses applications. (2) Cependant, le jeton UNI a principalement fonctionné à des fins de gouvernance sans lien direct avec les revenus.

La proposition porte sur le « changement de frais », dont on a longuement discuté, qui a été introduit en 2020, mais qui a été retardé en raison de considérations réglementaires, y compris des interactions avec la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis (3). L'activation des frais a été un point de discorde, car Uniswap génère un volume important de transactions sans mécanismes symboliques correspondants comme les brûlures ou les distributions.

Le calendrier correspond aux changements réglementaires en 2025, au lancement d'Unichain (gérant environ 100 milliards de dollars en volume annualisé) et aux tendances de DeFi telles que la tokenisation des actifs et l'augmentation de la participation institutionnelle. (4)

Composants de base et mécanique

La proposition décrit huit éléments principaux, y compris l'activation des frais menant à des brûlures de jetons UNI, la redirection des revenus du séquenceur Unichain, une combustion rétroactive de 100 millions de jetons UNI, des enchères sur les frais de protocole (PFDA), des crochets agrégateurs, un recentrer des opérations d'Uniswap Labs, l'unification des laboratoires et de la Fondation, et la migration et la combustion des Unisocks (5).

L'activation des frais commence par Uniswap v2, ce qui établit des frais de protocole de 0,05 % et réduit les frais de fournisseur de liquidité (LP) de 0,3 % à 0,25 %. Pour les pools v3 sélectionnés, le protocole prend entre un quart et un sixième des frais de LP (p. ex. 0,0125 % sur un pool de 0,05 %). Cela s'étend aux réseaux de couche 2, à la v4 et aux itérations futures, avec la gouvernance capable d'ajuster les tarifs par le biais des processus de vote. Unichain contribue en affectant environ 7,5 millions de dollars en frais de séquenceur annualisés (après déductions pour les coûts de niveau 1 et la part de 15 % d'Optimism) vers les brûlures de jetons, en fonction de son volume actuel. (6)

La nouvelle structure de rachat : des frais aux brûlures symboliques

La structure utilise un contrat « TokenJar » pour percevoir les frais des adaptateurs v2 et v3, Unichain, PFDA et d'autres sources. Les fonds ne peuvent être retirés que par le biais d'un contrat « Firepit », qui nécessite de brûler un montant équivalent de jetons UNI, créant un mécanisme semblable à un rachat, mais exécuté par programme sans intervention centralisée (7).

Cela comprend une combustion rétroactive unique de 100 millions de jetons UNI, estimée en fonction du volume historique comme si les frais étaient actifs depuis 2020, ainsi que des brûlures continues liées aux activités du protocole. Les modèles indiquent une réduction annuelle potentielle de l'offre d'environ 2,5 %, les frais actuels étant de 38 millions de dollars. Parmi les autres caractéristiques, citons la PFDA, où les commerçants soumissionnent pour obtenir des rabais sur les frais, le produit étant utilisé pour brûler tout en augmentant potentiellement les rendements LP de 0,06$ à 0,26$ par tranche de 10 000$ négociés grâce à l'internalisation des MEV. Les crochets agrégateurs permettent à la v4 de fonctionner comme un agrégateur DEX en chaîne, capturant les frais provenant de sources de liquidité externes (8).

Cela pourrait entraîner une réduction de l'offre d'UNI au fil du temps, semblable aux rachats d'actions des sociétés, bien que les résultats réels dépendent du volume des transactions et des décisions de gouvernance.

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Effets sur les participants de l'écosystème

Pour les détenteurs de jetons UNI, la proposition fait passer le jeton d'un rôle de gouvernance uniquement à un rôle comportant des éléments déflationnaires liés à la performance du protocole. La combustion rétroactive tient compte des activités passées, tandis que les mécanismes continus permettent d'accumuler la valeur en raison de la rareté.

Les fournisseurs de liquidités et les négociants doivent faire face à de petits rajustements de frais (p. ex., incidence nette neutre pour les LP v2 en raison des avantages de la PFDA), avec des améliorations potentielles des rendements de la capture des MEV et de l'efficacité des agrégateurs. Cependant, il pourrait y avoir une migration en volume à court terme vers des solutions de rechange sans frais. Les développeurs et les utilisateurs profitent du fait qu'Uniswap Labs élimine les frais sur son interface, son portefeuille et son API, ce qui peut encourager une adoption plus large. La proposition met l'accent sur le fait que l'utilisation du protocole entraînera des brûlures de jetons (9).

Changements potentiels à la gouvernance dans DeFi

La proposition vise à harmoniser les incitatifs en fusionnant Uniswap Labs (axé sur le développement avec un budget annuel de 20 millions de dollars UNI par le biais d'un accord DUNI) et la Fondation (gestion de la surveillance). Labs accepte de fonctionner conformément à la gouvernance, avec une représentation élargie au conseil d'administration pour la responsabilisation, ce qui pourrait régler les tensions communes entre les fondateurs et les communautés dans les DAO. Les processus de gouvernance sont rationalisés, ce qui permet de rajuster les frais au moyen de votes instantanés et en chaîne sans étapes initiales de demande de commentaires, tout en maintenant le contrôle de la communauté. Le modèle DUNI positionne Labs comme fournisseur de services, pouvant servir de modèle pour les structures hybrides DAO et corporatives (10). Dans le contexte plus large de DeFi, cela pourrait encourager d'autres protocoles à mettre en œuvre des mécanismes de partage des revenus, comme on le voit avec l'approche de rachat de Lido.

Au fil du temps, cela peut conduire à des DAO où la valeur des jetons est plus étroitement liée à l'utilisation, ce qui réduit la dépendance à l'égard de la spéculation et prend en charge les opérations à plus grande échelle. La proposition d'unification active les frais, met en œuvre des brûlures et réorganise la gouvernance pour relier l'activité des protocoles à l'économie des jetons. Ce développement peut contribuer à la maturation de la gouvernance DeFi en mettant l'accent sur les mécanismes de valeur durables.

Références

1. Blog Uniswap - Unification
2. CoinDesk - Le protocole : Proposition générale d'Uniswap « Unification » 
3. Blockworks - Uniswap change enfin les frais 
4. Etherworld - Uniswap présente une proposition « Unification » pour activer les frais de protocole 
5. Blog Uniswap - Unification
6. Blog du MEXC - UNI bondit de 40 % : Qu'est-ce que la proposition d'unification d'Uniswap ?
7. Etherworld - Uniswap présente une proposition « Unification » pour activer les frais de protocole 
8. Uniswap atteint son plus haut niveau en deux mois alors que la proposition de changement de frais promet 500$
9. AINvest - Proposition d'unification d'Uniswap

Gouvernance Uniswap - Proposition d'unification

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